Agosto de 2022. La inflación superando el 9% y un fuerte aumento de las tasas de interés, sumado a la guerra Rusia-Ucrania y nuevas elecciones, son factores que sugieren que nos estamos acercando al final del ciclo económico. Mirando el patrón desde 1956, un fuerte aumento en los precios al consumidor desencadena una recesión, lo que luego hace que la tasa de inflación vuelva a bajar. Si bien no hay garantía de que el patrón se repita en el ciclo actual, si tomamos la línea de tiempo mediana de estos eventos y la aplicamos hoy, el pico de inflación actual podría precipitar una recesión que comienza en septiembre, alcanza su punto máximo en octubre y luego vuelve a caer a la tendencia a largo plazo en septiembre de 2023.
La buena noticia es que los ciclos de inflación-recesión pueden ser relativamente breves. Y la perspectiva a largo plazo para private equity (PE) sigue siendo tan sólida como siempre. Con $3,6 billones en tarifas de generación de capital para invertir, los socios generales (GP) están bien posicionados para superar una recesión y prepararse para la recuperación. Y eso puede significar una oportunidad: los tratos realizados después de las recesiones tienden a generar fuertes retornos, algo que tanto los GP como los LP aprendieron a raíz de la crisis financiera mundial.
Inversiones: A nivel mundial, el capital privado generó $ 512 mil millones en valor de acuerdos de compra durante la primera mitad de 2022, mientras el tamaño promedio de las transacciones se mantuvo cerca de $ 1 mil millones en el mismo periodo, y el recuento de transacciones fue sólido.
En el escenario actual, las valoraciones de la tecnología deberían tener el mayor impacto en los inversores estadounidenses y tecnológicos, ya que han liderado el reciente aumento del mercado. Europa es menos sensible a las tendencias tecnológicas, pero el continente enfrenta su propia incertidumbre, incluidas las preocupaciones por la inflación y las interrupciones asociadas con la guerra en Ucrania, particularmente en los mercados energéticos. Asia es una bolsa mixta. Los cierres relacionados con el covid-19 en China, el mercado de PE más grande de la región, han perturbado los mercados de acuerdos. Sin embargo, otros mercados, como Corea del Sur y Japón, se están manteniendo bien hasta ahora.
Salidas: El valor de salida respaldado por la compra global alcanzó los $ 338 mil millones en los primeros seis meses del año, una disminución del 37% con respecto al mismo período hace un año. El valor de la oferta pública inicial global, incluidos los respaldados por adquisiciones y otros, ascendió a USD 91.000 millones, una disminución del 73% en comparación con la primera mitad de 2021. A medida que avanza este período de turbulencia, es probable que la desaceleración se extienda a las salidas en todos los ámbitos. En particular, la cifra de compra total del primer semestre no incluye salidas en inversiones de capital de riesgo y capital de crecimiento, donde la caída en las valoraciones de la tecnología tendrá el mayor impacto.
Recaudación de fondos: La recaudación de fondos global mostró una fuerte disminución, especialmente entre los fondos de compra. El capital privado recaudado a nivel mundial ascendió a $645.000 millones frente a $789.000 millones durante la primera mitad de 2021. En el caso de la recaudación de fondos para adquisiciones, esta se redujo de $284.000 millones a $138.000 millones durante el mismo período.
¿Cómo gestionar la tormenta?
Los inversores siguen firmemente comprometidos con el capital privado y las lecciones del pasado les han enseñado el valor de esperar a que pase la tormenta. Si la economía se inclina hacia la recesión, inevitablemente tendrá un impacto en la tasa interna de retorno (TIR) de las inversiones realizadas antes de la recesión. Sin embargo, la TIR de las inversiones realizadas durante los años de recuperación ha superado constantemente los promedios a largo plazo.
Esto no sugiere que habrá nada fácil o automático en la gestión durante este período de inflación. Negociar con éxito el entorno actual requerirá controlar lo que pueda como inversor. Será esencial para ayudar a la gerencia a maximizar las ganancias de ingresos, preservar (e incluso expandir) los márgenes y administrar el efectivo en el balance general. Al mismo tiempo, será importante ayudar a preparar el negocio para el futuro centrándose en iniciativas clave como las medioambientales, sociales y de gobierno corporativo. En una época de inflación, las empresas tendrán que hacer varios ajustes a la diligencia debida, entre los que destacan evaluar posibles escenarios, barajar opciones, desagregar el precio y volumen de las operaciones, y en especial, contar con una mirada proactiva para anticipar el cambio y adelantarse a él. Eso será fundamental para capear este período de turbulencia y aprovechar al máximo la recuperación que se avecina. Los datos muestran que la industria se ha basado desproporcionadamente en la expansión múltiple para respaldar los rendimientos durante las últimas dos décadas, pero eso no funcionará en un período de inflación.
Equipo Prensa
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