Private Equity y M&A:
Industria de la salud cumple otro año sobresaliente: Valores de las transacciones casi se duplican y llegan a US$63.1 mil millones
El octavo informe de Bain & Company sobre private equity y fusiones y adquisiciones en el sector de salud identifica cuatro principios para ayudar a inversionistas a ampliar, acelerar e intensificar su proceso de compra.
El valor del private equity (PE) en el sector de la salud superó a otras clases de activos en 2018. Ante la creciente inestabilidad económica y sociopolítica en todo el mundo, los activos de la industria médica atrajeron a los inversionistas, alcanzando niveles récord el año pasado.
Las transacciones aumentaron casi un 50% respecto del año anterior, pasando de US$42.6 mil millones a US$63.1 mil millones. Asimismo, el recuento de acuerdos aumentó a 316 en 2018 desde los 265 logrados en 2017, debido a la fuerte actividad de inversión en todas las regiones y en sectores como el de TI para la salud (HCIT), proveedores y biofarma. Esto incluyó 18 acuerdos por más de US$1 mil millones cada uno, llevando los activos más grandes a niveles que están fuera del alcance de la mayoría de los compradores. Éstos son los hallazgos del octavo Informe de Private Equity y Fusiones y Adquisiciones (M&A) en el sector de salud.
«El año pasado fue un año increíble para los acuerdos de las empresas de salud», expresó Marcial Rapela, Director y responsable por la oficina de Bain & Company en Santiago. “A pesar de un cuarto trimestre especialmente volátil tanto para los mercados globales como para ciertos escenarios políticos que contribuyeron a un fuerte sentimiento de inquietud entre la mayoría de los inversionistas, los sólidos fundamentos de la industria médica y del fuerte historial de desempeño fueron una referencia para aquellos que buscan una apuesta segura».
Private equity y M&A en salud en números
El aumento en los valores en las transacciones del área de la salud provino principalmente de acuerdos grandes: durante 2018, ocho se valoraron en más de US$2 mil millones cada uno, en comparación con sólo cuatro en 2017. Además, ese año sólo se realizó una transacción por más de US$4 mil millones, mientras que en 2018 se evidenciaron cuatro, incluida la mayor compra en al menos la última década.
América del Norte continuó representando la mayoría de los acuerdos y los valores más altos, sin embargo, las regiones de Europa y Asia-Pacífico alcanzaron niveles históricamente altos en valor. En este último, el volumen de las transacciones aumentó en un 44%, ya que los inversionistas intentaron aprovechar el crecimiento de la demanda de atención médica.
En un retorno a las normas históricas, tanto el volumen como el valor de salida disminuyeron en 2018 respecto al año anterior. El volumen cayó a 112 en 2018 desde 116 registrados el año anterior, el nivel más bajo desde 2012. El valor de salida, por su parte, pasó de $44.4 mil millones a US$31.6 mil millones, impulsado por una disminución del 43% en el valor de salida a las empresas.
Los compradores corporativos también se lanzaron con entusiasmo, impulsando las fusiones y adquisiciones en salud a un récord de US$435 mil millones en 2018, superando el máximo anterior de US$432 mil millones en 2015. En los últimos años, las compañías de salud han recurrido cada vez más al M&A para obtener ingresos y crecimiento de accionistas.
Los fondos se están adaptando al crear capacidades para asumir riesgos únicos, haciendo diligencias antes y preparándose más a fondo para operar un nuevo activo. Según Bain & Company, los inversionistas necesitan expandir, acelerar e intensificar su proceso de compra, guiados por cuatro principios:
- Desarrolle un libro de jugadas claro y las capacidades correctas para la estrategia elegida.
- Crear un plan de creación de valor desde el principio, lo que requiere pensar por adelantado y se proactivo.
- Ejecutar una diligencia y planificación de vanguardia.
- Tome un camino creativo para hacer tratos, como asociaciones, inversiones de crecimiento y «take-private”.
Una mirada al futuro: 2019 y más allá
De cara al futuro, la probabilidad de una recesión será palpable a lo largo de 2019 y la incertidumbre sociopolítica puede prevalecer. Sin embargo, en el pasado, los retornos en los mercados de PE de salud han demostrado ser resistentes a tales tormentas, y Bain & Company confía en que la demanda de los inversionistas por estos activos perdurará. Los compradores con un libro de jugadas de adquisiciones robusto en el área de salud médica están mejor posicionados para tomar decisiones de inversión inteligentes que generarán fuertes retornos en los próximos años.
Sin embargo, el jurado aún está deliberando sobre si esta cosecha de beneficios será tan buena como las anteriores. A medida que la incertidumbre impregna los mercados públicos de deuda y valores, y los rendimientos de la expansión múltiple disminuyen, cada vez es más difícil justificar nuevas transacciones.
«Los inversionistas ya no podrán confiar en la expansión múltiple en todo el mercado para generar retornos», aseguró Rapela. «Los fondos disciplinados e impulsados por datos encontrarán su camino hacia los acuerdos del cuartil superior al respaldar a las compañías ganadoras, desplegando un libro de jugadas de creación de valor sistemático y haciendo su parte para transformar la industria de la salud global», sostuvo.
Agencia GRUPO ETCHEBERRY
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