Resultados M&A Report 2021 – Bain & Company

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TRAS UN REBOTE INESPERADO EN M&A, LAS EMPRESAS ESTÁN APOSTANDO POR UN NUEVO TIPO DE ACUERDO PARA EL CRECIMIENTO EN UN MUNDO POST-COVID

TRAS UN REBOTE INESPERADO EN M&A, LAS EMPRESAS ESTÁN APOSTANDO POR UN NUEVO TIPO DE ACUERDO PARA EL CRECIMIENTO EN UN MUNDO POST-COVID

  • Según el Informe global de fusiones y adquisiciones de Bain & Company 2021, la pandemia ha acelerado las tendencias en la negociación de acuerdos que estaban a años de distancia, incluida la rápida digitalización del proceso de negociación, una mayor localización y la creciente necesidad de nuevas capacidades.
   

 

Santiago 22 de febrero de 2021-. 2020 fue un año volátil para las fusiones y adquisiciones, con una interrupción casi completa de la actividad de transacciones en los primeros meses de la crisis de Covid-19 y un repunte en la segunda mitad del año, cuando el valor de las transacciones aumentó en más del 30% en la tercera y segunda mitad del año.

La nueva encuesta de Bain & Company a casi 300 profesionales de M&A muestra que el apetito por las fusiones y adquisiciones sigue siendo sólido, y aproximadamente la mitad de los encuestados espera una mayor actividad en esta materia en sus industrias en 2021. La encuesta también muestra que las fusiones y adquisiciones seguirán siendo un pilar estratégico clave para los negocios y los profesionales esperan que éstas contribuyan al 45% de su crecimiento durante los próximos tres años, en comparación con aproximadamente el 30% en los últimos tres años. Estos son algunos de los hallazgos del Informe Global M&A 2021 de Bain & Company.

“2021 promete ser un año dinámico para las fusiones y adquisiciones”, dijo Andrei Vorobyov, socio de Bain & Company y líder de la práctica de M&A de la firma. “Los ejecutivos esperan un repunte en esta actividad y estiman que serán aún más importantes para lograr el crecimiento. Para competir en este entorno cada vez más disruptivo, los profesionales deben reconsiderar su estrategia y hoja de ruta de fusiones y adquisiciones; ampliar sus opciones para incluir capital de riesgo corporativo, asociaciones y participaciones minoritarias; y digitalizar aún más su proceso de M&A”.

 

El sorprendente aumento de los múltiplos de transacciones

 

Además de un repunte inesperado, 2020 trajo una serie de sorpresas para los profesionales de fusiones y adquisiciones, incluidas fuertes valoraciones de acuerdos en muchas industrias. Con la pandemia desgastando la economía, era natural suponer que las valoraciones de los acuerdos se debilitarían y dificultarían las fusiones y adquisiciones. De hecho, eso es lo que sucedió después de la crisis financiera mundial, cuando los múltiplos de acuerdos cayeron alrededor de un 30% en dos años.

 

Pero en el impredecible año 2020 sucedió lo contrario. A nivel mundial, la mediana del valor empresarial a las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y múltiplos de acuerdos de amortización aumentó a 14 veces desde 13 veces en 2019, respaldado por industrias de rápido crecimiento, como tecnología, telecomunicaciones, medios digitales y productos farmacéuticos. El estímulo gubernamental sin precedentes, combinado con tasas de interés bajas continuas, un aumento en las tasas de ahorro de los hogares, polvo seco récord de PE y mercados de capital de deuda accesibles, ha contribuido a mantener los precios de los activos.

 

Una creciente urgencia por desinvertir

Si bien Covid-19 impuso demandas sin precedentes sobre el ancho de banda de administración, la actividad de desinversión pasó a un segundo plano. El volumen de desinversión se redujo un 15% en 2020 y el valor se redujo un 21%. Sin embargo, la crisis ha agregado la urgencia de desinvertir, ya que las empresas necesitan desviar sus escasos recursos hacia las mejores oportunidades en medio de una creciente disrupción en la industria. Aproximadamente el 40% de los profesionales encuestados por Bain esperan un aumento en las desinversiones durante los próximos 12 meses, y las industrias más afectadas durante la pandemia, como el comercio minorista, la energía y la hostelería, probablemente experimentarán el nivel más alto de actividad de desinversión.

 

La investigación de Bain también indica una demanda voluntaria por parte de los compradores de activos desinvertidos. Alrededor del 62% de los profesionales de fusiones y adquisiciones encuestados esperan más interés en adquirir activos extraídos en sus industrias durante los próximos 12 meses. Mientras tanto, se espera que el interés de capital privado (PE) en los activos transferidos se mantenga alto en el próximo año, con los socios generales bajo presión para continuar utilizando la pólvora seca. En todas las industrias, el 30% de los encuestados anticipa que el PE aumentará su interés en comprar activos desinvertidos, con el mayor aumento previsto en la fabricación avanzada.

 

Un apetito continuo por el crecimiento y nuevos activos de capacidad

Hace unos años, Bain identificó un aumento en la proporción de acuerdos de alcance destinados a ayudar a las empresas a expandirse en mercados de rápido crecimiento u obtener nuevas capacidades, principalmente tecnológicas y digitales. Esta tendencia continuó en 2020, con acuerdos de alcance que aumentaron aún más la participación en el volumen al 56% de todos los acuerdos de más de $ 1 mil millones, en comparación con el 41% en 2015.

La tecnología, los productos de consumo y la atención médica se destacan con la mayor proporción de acuerdos de alcance. La necesidad de nuevas capacidades críticas estuvo en el centro de muchos acuerdos de alcance recientes. Por ejemplo, la creciente demanda de entrega directa de los consumidores impulsó la adquisición de Deliv por parte de Target, la adquisición de Freshly por parte de Nestlé y la adquisición de FreshDirect por parte de Ahold Delhaize.

Las fusiones y adquisiciones a escala también siguen siendo relevantes, especialmente en las industrias que ven cómo la pandemia acelera la disrupción de sus modelos comerciales. Los medios tradicionales y el comercio minorista experimentarán una mayor consolidación a medida que la escala se vuelva cada vez más necesaria para competir y superar a los competidores digitales.

 

Cadenas de suministro cada vez más locales

Covid-19 aceleró una serie de tendencias de fusiones y adquisiciones que antes se sentían hace años. Entre ellos, el descenso de las fusiones y adquisiciones transregionales a favor de acuerdos locales o regionales. El creciente escrutinio sobre los acuerdos transfronterizos y las actuales tensiones comerciales entre Estados Unidos y China ya han ralentizado el comercio interregional durante algunos años. Esta tendencia se acelera decisivamente por las preocupaciones de la cadena de suministro expuestas por la crisis de Covid-19. Aproximadamente el 60% de los encuestados de Bain dijeron que la localización de la cadena de suministro será un factor importante en la evaluación de los acuerdos en el futuro.

Como una indicación de esta localización, el número de acuerdos salientes de Asia en América y Europa se redujo un 29% año tras año en 2020. Con el valor total del acuerdo con una caída de solo 2.5%, los compradores de la Gran China dirigieron el 93% de su gasto en acuerdos hacia empresas nacionales, con solo alrededor del 5% destinado a acuerdos en América y Europa, Oriente Medio y África. Esto representa una fuerte caída de alrededor del 11% en 2019 y aproximadamente el 25% en 2016, el peak de fusiones y adquisiciones en China.

 

Diligencias e integraciones virtuales

Además de volverse cada vez más locales, los acuerdos se movieron rápidamente en línea en 2020. Los equipos corporativos de fusiones y adquisiciones y PE se han adaptado rápidamente al mundo de la diligencia debida virtual, el cierre de acuerdos y la integración. Sin embargo, alrededor del 70% de los profesionales de fusiones y adquisiciones encuestados por Bain dijeron que la diligencia en 2020 fue un desafío.

El 2020 también será recordado como el año en que ESG asumió un lugar destacado entre los criterios de fusiones y adquisiciones, lo que requiere la extensión de la selección de objetivos, el desarrollo de nuevas capacidades de diligencia y el uso de nuevas fuentes de datos.

Perspectivas de la industria

Más que en el pasado, el entorno externo en cada industria en particular está estableciendo los límites de cuánto pueden hacer las empresas de fusiones y adquisiciones. La tecnología, los medios de comunicación y las telecomunicaciones experimentaron fuertes aumentos de capitalización de mercado el año pasado, mientras que la energía y los servicios financieros registraron las mayores caídas. A continuación, se muestran algunas de las tendencias específicas de la industria más notables que Bain está observando.

 

Productos de consumo: Sería natural culpar a la pandemia por la caída en el valor de las transacciones de productos de consumo el año pasado, pero representa una continuación de las tendencias que se han estado desarrollando durante los últimos tres a cinco años. La investigación de Bain muestra que es posible que la industria experimente un repunte en las ofertas: el 45% de los profesionales de fusiones y adquisiciones de productos de consumo encuestados esperan que las ofertas aumenten durante los próximos 12 meses. El cambio más profundo en las M&A de productos de consumo se produce en la combinación de acuerdos.

 

Los acuerdos de alcance y capacidad ahora representan el 60% de los acuerdos superiores a mil millones de dólares. La actividad de acuerdos para las marcas insurgentes, aquellas que superan significativamente el crecimiento de la categoría y, al mismo tiempo, alcanzan una escala mínima, se ha duplicado o triplicado desde 2015. Estas tendencias apuntan a un cambio más fundamental en la estrategia de fusiones y adquisiciones a medida que la industria de productos de consumo reacciona al bajo crecimiento y la disrupción histórica en necesidades de los consumidores, cambios de canal y competencia.

 

Retail: La pandemia de Covid-19 aceleró el cambio al comercio electrónico, aumentando la importancia de las fusiones y adquisiciones en la industria minorista. Los practicantes minoristas de fusiones y adquisiciones encuestados por Bain esperan que las M&A contribuyan casi un 60% al crecimiento de los ingresos brutos durante los próximos tres años en comparación con alrededor del 35% en los últimos tres años, uno de los saltos más altos entre todas las industrias encuestadas. La actividad se intensificará tanto para acuerdos de escala como de alcance.

 

Los mercados buscan escala, crecimiento y rendimiento digital. En ninguna parte se ve esto con mayor claridad que en el sector de la alimentación. Cada vez más, los tenderos están adoptando nuevos enfoques creativos para las ofertas. Algunos compran o se asocian para integrar cadenas de suministro, mientras que otros se asocian para acceder a nuevas capacidades y tecnología y para acelerar el crecimiento de nuevos canales.

 

Tecnología: Las fusiones y adquisiciones de tecnología repuntaron desde casi un punto muerto en el segundo trimestre de 2020 para alcanzar una actividad récord en volúmenes de transacciones y valor en la segunda mitad del año. Continuaron su tendencia hacia más acuerdos de alcance orientados al crecimiento y la capacidad, lo que representa el 81% de los convenios de la industria en 2020, mucho más que otros sectores. Lo más significativo es el creciente interés de los inversores no tecnológicos en el espacio tecnológico, que ahora representa casi las tres cuartas partes de las transacciones en el sector tecnológico, frente al 60% de hace una década.

 

Medios: En medios, Bain espera una oleada de nuevos acuerdos durante los próximos dos o tres años, y la mayor parte del crecimiento en medios proviene de la transmisión de video. La nueva investigación de Bain muestra que solo habrá unos pocos ganadores una vez que el polvo se asiente en este momento de apropiación de tierras. Nuestros datos muestran que la transmisión creció rápidamente en la primera mitad de 2020, pero que la demanda de los consumidores se limita a tres o cuatro suscripciones. El informe también profundiza en los matices únicos de la integración de empresas de medios, especialmente de forma virtual, dada la importancia del talento creativo en la industria.

 

Telecomunicaciones: Después de una fuerte caída el año anterior, el valor de las transacciones de telecomunicaciones creció aproximadamente un 50% en 2020. La industria también fue testigo de un cambio en la combinación de ofertas. A pesar de los temores de que los reguladores anularan una mayor consolidación de la industria, las fusiones y adquisiciones a escala repuntaron. Mientras tanto, las fusiones y adquisiciones de infraestructura, un tipo de acuerdo que es exclusivo de las telecomunicaciones, continuaron a buen ritmo a medida que las empresas buscaban monetizar los activos que tienen entre tres y cuatro veces los múltiplos de valoración de los propios operadores integrados de esta industria.

 

Banca: La industria bancaria está preparada para un repunte en la actividad de fusiones y adquisiciones. Las valoraciones están cayendo en la banca, y el precio medio respecto al valor contable disminuyó un 35% a nivel mundial en 2020. Incluso después de una consolidación gradual, la banca sigue siendo una industria fragmentada en todos los mercados clave, y los cinco principales bancos representan solo el 30% del total de depósitos en EE. UU., 40% en Reino Unido y 38% en China. A diferencia de muchas otras industrias, los reguladores están creando condiciones y marcos que favorecen la consolidación. Por ejemplo, el Banco Central Europeo publicó recientemente directrices para la consolidación en el sector bancario.

 

Finalmente, está el impacto de Covid-19. A pesar de las intervenciones gubernamentales, las consecuencias económicas han provocado que los bancos que entraron en la pandemia en una posición más débil que sus competidores se debiliten aún más, ampliando la brecha entre los bancos menos saludables y los que se han mantenido relativamente sólidos a pesar de pérdidas sustanciales y ratios de capital más bajos. La ruptura creará oportunidades para que los jugadores más fuertes adquieran y para que los jugadores más débiles con brechas en el índice de capital busquen en sus carteras empresas potenciales para desinvertir.

 

Seguros: Las aseguradoras están racionalizando sus negocios para redefinirse con un enfoque más limitado y un núcleo más sólido. La desinversión de negocios no esenciales representó alrededor del 70% de los acuerdos de seguros valorados en más de $ 1 mil millones durante los últimos cinco años. Los compradores están aprovechando estas desinversiones para fortalecer su posición en el mercado y avanzar hacia adyacencias cercanas. Como todavía existe una incertidumbre considerable sobre cómo madurarán las capacidades emergentes, muchas aseguradoras establecidas han optado por acceder a nuevas capacidades con inversiones y asociaciones. Si bien las inversiones en tecnología privada se desaceleraron en 2020 con respecto a su ritmo reciente, Bain espera un repunte en 2021 a medida que las aseguradoras se preparan para el futuro. El continuo entusiasmo del mercado por insurtechs sugiere que no hay escasez de ideas y capacidades innovadoras que podrían beneficiar a las aseguradoras.

 

Acerca de Bain & Company

Bain & Company es una consultora global que ayuda a los creadores de cambios más ambiciosos del mundo a definir el futuro.

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